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新能源是指傳統(tǒng)能源之外的各種能源形式，包括風(fēng)能、太陽能、生物質(zhì)能、核能、地?zé)崮?、海洋能、氫能等。相對于傳統(tǒng)能源，新能源普遍具有污染少、儲量大的特點，對于解決當(dāng)今世界嚴(yán)重的環(huán)境污染問題和資源（特別是化石能源）枯竭問題具有重要意義。

根據(jù)《中國能源發(fā)展報告2020》，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，在能源結(jié)構(gòu)中占比不斷提升。截止2019年，中國水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機規(guī)模均居世界首位，非化石能源發(fā)電裝機容量占中國總裝機的42%，可再生能源發(fā)電裝機規(guī)模達7.9億千瓦，占電力總裝機容量的39.5%，其中水電、風(fēng)電和光伏分別為3.6億千瓦、2.1億千瓦和2.0億千瓦，與2015年相比分別增長12.5%、62.8%和363.2%。

新能源產(chǎn)業(yè)具有資源消耗低、清潔程度高、潛在市場大、帶動能力強、綜合效益好的優(yōu)勢，也是一個市場潛力大、經(jīng)濟效益好、成長性高、關(guān)聯(lián)度強的新興產(chǎn)業(yè)。

由于新能源概念較為廣泛，對于基建領(lǐng)域的企業(yè)來說，可重點關(guān)注風(fēng)能、光伏和相關(guān)配套等，具體來說為風(fēng)電、光伏發(fā)電和儲能，原因如下：

首先，市場空間廣闊。根據(jù)“雙碳目標(biāo)”，2025和2030年我國風(fēng)電、光伏裝機總?cè)萘空急确謩e要達到20%和25%，而2020年底我國風(fēng)電、光伏裝機總?cè)萘空急葍H為11%，可以預(yù)見的是我國風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)將面臨廣闊的市場發(fā)展空間。同時，儲能作為新能源的“標(biāo)配”，一般按照一定比例配建，在風(fēng)電光伏大發(fā)展的背景下，儲能產(chǎn)業(yè)也將迎來較大發(fā)展。

其次，項目施工量大，可滿足施工需求。一般來說，風(fēng)電、光伏、儲能及風(fēng)光儲一體化項目投資總額都在數(shù)十億以上，項目工程量大，可幫助基建企業(yè)實現(xiàn)“通過投資帶動施工”，為帶來施工業(yè)務(wù)。

第三，投融資模式清晰，且盈利情況較好。新能源基建投融資模式PPP模式（包括BOT、BOO等）、特許經(jīng)營模式（包括BOT、BOO等）、F+EPC等。從投資收益來看，新能源基建項目一般來說投資收益相對較好且投資回收期處于較為合理區(qū)間。

3.1 風(fēng)電

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈由三部分組成：上游原材料及零部件制造、中游風(fēng)機總裝、下游風(fēng)電場投資運營。從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配（毛利率）情況來看：下游投資運營商>上游零部件制造商>中游整機商。因此，從利潤分配的角度來說，投資運營位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的風(fēng)力電站，可以認(rèn)為是相對于其他環(huán)節(jié)更具比較優(yōu)勢的領(lǐng)域。

圖3-1風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈 

3.2  光伏發(fā)電

光伏電站可分為集中式電站和分布式電站，其中分布式又有工商業(yè)用與戶用之分。與建筑相結(jié)合的分布式光伏系統(tǒng)中，可分為附著于建筑物上的光伏系統(tǒng)BAPV（Building attached photovoltaics）和與建筑物融為一體的BIPV（Building integrated photovoltaics）。其中BAPV即光伏系統(tǒng)直接覆蓋于建筑物表面，也稱為“安裝型”太陽能光伏建筑；BIPV即建筑材料與光伏器件相集成，用光伏器件直接代替建筑材料。

2020年，我國光伏新增裝機容量49GW，較2019年增加63%。在“雙碳”政策目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟性突出的背景下，2025年和2030年全國非化石能源消費占一次能源比例將分別達到20%和25%。以此為基礎(chǔ)，CPIA測算出我國“十四五”期間光伏將實現(xiàn)年均新增裝機79GW?？梢钥闯?，未來我國光伏市場面臨著廣闊的發(fā)展空間。

圖3-4 2017~2030年我國新增光伏發(fā)電裝機容量（單位:GW）

3.3  儲能

儲能技術(shù)包括熱儲能、電儲能和氫儲能等。在電儲能中，抽水蓄能是目前最成熟的電力儲能技術(shù)，主要用于電力系統(tǒng)削峰填谷、調(diào)頻調(diào)相以及緊急事故備用等。抽水蓄能在20世紀(jì)90年代已經(jīng)實現(xiàn)了商業(yè)化應(yīng)用，但效率相對較低，建站條件苛刻，未來發(fā)展空間有限。電化學(xué)儲能是目前應(yīng)用范圍最廣、發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮碾娏δ芗夹g(shù)。

圖3-5 儲能技術(shù)分類 

我國儲能行業(yè)持續(xù)發(fā)展，我國儲能行業(yè)市場規(guī)模占全球規(guī)模比正在持續(xù)上升。截至2020年底，中國已投運儲能項目累計裝機規(guī)模達35.6GW，已占全球規(guī)模的18.6%，同比增長了9.8%。同時我國的電化學(xué)儲能市場也處于蓬勃發(fā)展期。根據(jù)CNESA，我國電化學(xué)儲能市場累計裝機規(guī)模由2017年的389.8MW迅速增長到2020年的3269.2MW。相比全球電化學(xué)儲能占儲能市場的7.5%，中國的電化學(xué)儲能占比更大，2020年底達到了9.2%。

圖3-6 2017~2020年我國儲能裝機規(guī)模（單位：GW） 

3.4  風(fēng)光儲一體化

考慮到風(fēng)光等電源具有間歇性和波動性，搭配儲能能夠幫助風(fēng)光在發(fā)電側(cè)降低棄風(fēng)和棄光率、在電網(wǎng)側(cè)通過輔助服務(wù)維持穩(wěn)定運轉(zhuǎn)、在用戶側(cè)削峰填谷或當(dāng)備用電源，因此儲能成了能源基地必不可少的元素。

“十四五”期間，國家非常重視風(fēng)光與儲能以及其他電源的協(xié)調(diào)互補，以此來實現(xiàn)各類能源產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展，打造完整的清潔能源體系，“十四五”規(guī)劃中重點建設(shè)的9大清潔能源基地，均為“風(fēng)、光、儲”一體化多能基地。

表3-1 我國9大清潔能源基地 

3.5  重點細(xì)分行業(yè)競爭分析

由于新能源基建涉及領(lǐng)域廣泛，而“新能源發(fā)電+儲能”一體化成為眾多企業(yè)著力搶占的市場領(lǐng)域。限于行業(yè)數(shù)據(jù)可得性和出于行業(yè)代表性考慮，本文重點分析“風(fēng)光儲一體化”市場競爭情況。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年1月至10月31日，全國共簽約/規(guī)劃風(fēng)光儲項目70個，已明確的項目規(guī)模為94.43GW，已明確的投資金額為3452.35億元。其中，17家央國企簽約風(fēng)光儲項目55個，項目規(guī)劃規(guī)模78.71GW，投資總額2574.9億元；12家民營企業(yè)簽約風(fēng)光儲一體化項目15個，項目規(guī)劃規(guī)模15.72GW，已明確的投資金額為877.45億元。

從企業(yè)類型看，央國企是新能源項目投資運營領(lǐng)域的絕對主力。按項目數(shù)量劃分，央國企占比約78.6%；按項目規(guī)模劃分，央國企占比約83.4%；按投資金額劃分，央國企占比約74.6%。同時，這些央國企基本上是主要從事電力、能源等領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

從具體企業(yè)看，中國華能和中國能建所占市場份額相對較多，但也并未形成絕對優(yōu)勢。從項目數(shù)量、項目規(guī)模和投資金額來看，中國華能和中國能建分別位居行業(yè)前兩位，但份額占比均在10%以下。除中國華能和中國能建外，其余27家企業(yè)市場份額占比均較小，市場整體格局并未形成集中態(tài)勢，而是較為分散。

總體來看，目前新能源基建市場競爭格局仍處于“群雄逐鹿”的激烈競爭局面，市場尚未形成明顯“一家獨大”的企業(yè)，對于想要進入該領(lǐng)域的企業(yè)而言，仍具有一定機會。

表3-2 2021年1~10月我國風(fēng)光儲一體化項目情況（不完全統(tǒng)計）

4.1新能源基建項目投融資模式分析

新能源基建項目主要投融資模式包括PPP、特許經(jīng)營和EPC+F模式等。

（1）PPP模式

財政部庫中新能源項目數(shù)量較為有限，操作模式上有BOT、BOO模式，項目回報模式有純使用者付費或使用者付費+可行性缺口補助。

（2）特許經(jīng)營模式

操作模式上，有BOO、BOT等多種類型，項目回報模式多為使用者付費及相關(guān)行業(yè)政策約定的補貼。

4.2新能源基建項目融資分析

新能源基建項目投資金額大，而約有一半以上的成本屬于設(shè)備等重資產(chǎn)投資。因此對于新能源項目而言，一般面臨較大的融資需求，除了銀行貸款、股東借款等常規(guī)融資方式外，還可采取融資租賃（直租、回租）、經(jīng)營租賃、項目融資等方式。

圖4-1 直接租賃模式示意圖 

圖4-2 售后回租模式示意圖 

圖4-3 經(jīng)營租賃模式示意圖

4.3新能源項目投資收益分析

對新能源項目而言，影響投資收益率的關(guān)鍵因素包括年利用小時數(shù)和單位造價，年利用小時數(shù)越高、單位造價越低，投資收益率表現(xiàn)越好。整體而言，新能源項目投資收益率處于相對較好水平。

表4-1 風(fēng)電項目收益率情況 

表4-2 集中式光伏電站項目收益率情況 

從典型企業(yè)來看，三峽海上風(fēng)電項目全投資IRR在7.25%~9.38%，資本金IRR在11.44%~16.08%，投資回收期一般在11年左右，投資收益及回收期情況相對較好。但需要說明的是，這些項目均為2020年前投產(chǎn)項目，含稅上網(wǎng)電價為0.85元/kwh，在平價上網(wǎng)背景下，新建項目上網(wǎng)電價會較低，對項目收益率及投資回收期有一定影響。

表4-3 三峽集團典型風(fēng)電項目情況 

新能源作為當(dāng)前“熱點領(lǐng)域”，從國家到地方均出臺諸多政策大力支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在“能源革命”不斷深入的背景下，新能源具有廣闊的市場前景。

從基建角度考慮，可重點關(guān)注的領(lǐng)域風(fēng)電、光伏發(fā)電和儲能及光伏儲一體化。這些細(xì)分行業(yè)在新能源領(lǐng)域發(fā)展相對成熟，在技術(shù)進步和成本降低催化下，應(yīng)用進一步拓展，并且風(fēng)電、光伏發(fā)電和儲能“大基地”施工量大，與基建領(lǐng)域協(xié)同性強。從市場前景看，“十四五”期間我國風(fēng)電、光伏發(fā)電、儲能年均新增裝機規(guī)模均在50GW以上，前景廣闊。從市場競爭來看，目前處于“群雄逐鹿”的格局。從投資收益情況看，整體表現(xiàn)較好。整體來看，新能源項目可作為一種較好的投資選擇，對具體項目而言，需要結(jié)合實際情況具體分析。